专家：市场进入“无聊时间” 震荡加剧中枢走弱。即使在牛市中泸深策略，市场也不可能一直保持亢奋状态。今年中国权益资产的两个亢奋期分别是春节后的DeepSeek时刻和三季度的A股市场。春节后，港股市场上中国科技十巨头为代表的AI与创新药重估点燃了市场的热情，恒生指数累计上涨19.9%，恒生科技指数涨幅更高达30.9%。随后几个月，港股市场继续大幅上涨，屡创新高。
三季度，A股市场迎来机构配置盘跑步入场，私募抢购科创板块，整个市场一片火热。上证指数三季度上涨438点，涨幅达12.73%，创下自2019年二季度以来的最大季度涨幅，并突破去年高点创下10年新高；科创50指数表现更为亮眼，季度涨幅达49.02%，创下该指数推出后的历史最大季度涨幅，期间最高一度突破1500点大关。
然而进入四季度，市场开始摇摆不定，震荡加剧，中枢没有实质性上移反而有所下降。香港市场的表现更加疲弱，恒生指数、恒生科技从10月初站上最高点后就一直下跌。其中恒生科技已经连续下跌两个多月，跌幅近20%，符合技术性熊市的标准。这种“震荡加剧、中枢走弱”的态势对投资者来说非常磨人，量在边际萎缩，价在波动中阴跌，既不能大幅减仓，又没有理由大幅加仓泸深策略，只能在观望中等待。
投资大师芒格曾说，投资大部分时间是比较无聊的，一年之内只需等待一两次难得的机会。投资赚的钱，一是忍受波动的钱，二是忍受无聊的钱。散户在牛市中亏钱的主要原因在于频繁交易，被市场波动带着走，这不是投资而是在被动体验情绪价值。赌博和投资的本质区别之一就在于体验的是情绪价值还是为了赚钱。
从技术面来看，每到突破一个压力关口或价格新高时泸深策略，市场都会发生10%左右的中级调整，不同信念、仓位和收益率的头寸进行交换，消化估值，等待筹码的积蓄，然后再继续沿着原有趋势出发。一个多月前，我已经提到过这个研判，提醒大家不要盲目加仓。
四季度市场进入“无聊时间”有多方面原因。首先是国外大环境从亢奋转为疑虑，主要忧虑AI泡沫是否会破灭以及美元降息节奏是否会放缓。这些疑虑虽然还不足以改变大趋势，但会让强势看多的头寸暂时减少敞口规避风险。其次是国内政策环境进入近三年最有“战略定力”的政策空窗期。实体经济上半年5.3%的GDP增长率，1-3季度5.2%的增长率，以及股市大幅上涨，让决策层放慢了政策宽松的步伐。此外，临近年底，各种会计决算和账期到期等因素，以及税收任务的达标要求，非经济压力骤然增加，也会对市场产生冲击。最后，股市的融资功能重新开启，港股翻倍的IPO以及国内放松的大股东减持，吞噬了本来就边际减弱的“剩余流动性”。
因此，三重外部因素叠加，加上市场内在的止盈需求，四季度特别是十一月以来市场进入疲弱震荡阶段，是非常正常的。接下来的一个月，到农历春节前后，这种态势可能还会延续。机构普遍预期的“春季躁动”可能还没到时候。因为从政策面上，中美两国政策出大招的理由不充分。从基本面上，中国经济继续探底，美国经济高位飘摇，也没有让市场超预期的东西。而情绪面上，机构增量有限，量化暂避风头，游资获利了结，大股东落袋为安，散户疑虑不定。牛市还在，春节躁动的基础也有，但缺乏的就是一声枪响、一声春雷，比如降息降准。
市场无聊的时间如何度过，这是考验一个成熟投资者的重要指标。实际上泸深策略，卓越的投资大部分是无聊的，卓越的投资者大部分时间是在“守静笃”，而不是频繁操作瞎折腾。投资需要的是理性的大脑，不是慷慨激昂的荷尔蒙；追求的是长坡厚雪的盈利积累，不是悲喜交加的情绪价值。所以，市场无聊的时间，是复盘学习、寻找战机、投放鱼饵、静待花开的时间；也是灵活调整仓位，为明年的牛市准备好种子，看准时机播种的时间。
道正网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
